ETFの一口当たり純資産額とは？

ETFの一口当たり純資産額

一口当たり純資産額は、ファンド（ETF）が保有している株式や債券などの資産の価値の合計である総資産から負債を差し引いた純資産をファンドの口数で割ったものです。

ファンドの総資産／発行済み口数 ＝ 一口当り純資産額（NAV）

これは、一般の投資信託（非上場）の基準価額の算出方法と同じです。一口当たり純資産額は、英語ではNet Asset Value と呼ばれ、海外のETFにおいては、「NAV」として表示されます。

一口当たり純資産額は基準価額とも呼ばれますが、実際に、運用会社がETFの基準価額を公表する際には、ファンドごとの取引単位の違いにより、10口当り、あるいは100口当りの基準価額を使用しています。例えば、2020年3月31日の基準価額は次のように公表されています。

 一口当り純資産額は、ファンドが保有している有価証券等の資産価値によって決定され、一方でETFの取引所価格は市場（取引所）における需要と供給で決まります。

そのために、投資家が購入するETFの取引所価格は、一口当たり純資産額よりも高かったり、あるいは低かったりします。例えば、上記ETFの同じ2020年3月31日の東京証券取引所における取引所価格（15時現在）は、次のようになります。

プレミアムとディスカウント

この取引所価格と一口当り純資産額との差の割合は次のように求めます。

（取引所価格　－　一口当り純資産額）／一口当り純資産額　＝　Discount 又はPremium

取引所価格が一口当たり純資産額よりも高い場合には、この数式で得られる数値は０よりも大きくなり、これをプレミアム（premium）、その逆で０よりも小さい場合をディスカウント（discount）と呼びます。

例えば、取引所価格が１口当たり50,880円で、１口当たり純資産額が50,740円であったとすると、このファンドのプレミアムは0.28％となり、それだけ純資産額に対して割高な取引所価格が付いていることになります。

通常は、ＥＴＦの取引所価格と一口当り純資産額の間に乖離が生じた場合には、指定参加者と呼ばれる証券会社や機関投資家などによる裁定取引によって乖離はすぐに解消される仕組みですが、必ずしもそうならないことがあります。特に、流動性の低い資産に投資するタイプのＥＴＦや、市場の流動性の低いＥＴＦではこのリスクが高いので注意が必要です。