インデックスファンドや指数連動型ファンドとよばれる投資信託は、東証株価指数や日経平均株価など特定の指数（インデックス）への連動を目指す投資信託で、連動率が高いほどよいインデックス・ファンドと言えます。
しかし、ファンドと指数の連動率が１００％となることはありません。それは、ファンドの運用には経費がかかり、また、資金の出入りによる非効率が発生するためです。
指数には費用はかかりませんが、ファンドの運用には費用がかかります。例えば、信託報酬、株式や債券などを売買するための売買委託手数料、監査費用、それらにかかる消費税などです。これらの経費はファンドの資産から差し引かれます。費用が大きいほど、ファンドの基準価額にとってはマイナスが大きいことになり、連動率を下げる要因となります。
また、ファンドには日々新たな投資家の資金が流入し、一方で解約した投資家の資金が流出します。これらに備えて、ファンドはある程度の現金を確保する必要があり、ファンドの資産全てを投資に回すことはありません。その結果、ファンドの運営にある程度の非効率が生じ、これも指数との連動が１００％とはならない要因の一つとなります。
