金利の上昇の債券への影響
基本的に、金利の上昇は、債券の価格の下落要因となります。したがって、金利が上がれば、債券の価格（時価）は下がることになります。
金利上昇が債券に与える影響の具体的な例
以下、具体的な例を用いて考えてみましょう。
ここに2年後に満期を迎える2％の固定利子付の国債（以下、A債券とします）があり、価格が100円で、額面どおりの価格であるとしましょう。
このA債券に投資すると、1年ごとに利子が支払われ、1年後には2円の利子が、そして2年後の満期には、2円の利子と100円の額面の合わせて102円、合計104円がもらえます。
しかし、その1年後、金利が上昇します。そうすると、当然、その金利水準で、新たな債券は発行されます。例えば、1年後に満期を迎える固定利子付の国債が金利3％、額面と同じ100円で発行されたとしましょう（以下、B債券とします）。
このとき、どんなことが起こるのでしょう？
この時点で、1年前に発行されたA債券も、新たに発行されたB債券も満期限は同じ、1年後です。
しかし、B債券では、1年後に3％の利子がもらえますが、A債券では2％の利子しかもらえません。
もし、価格が同じ100円であるならば、A債券を選ぶ人はいません。同じ100円を払って債券を買うならば、1年後に102円をもらえるA債券よりも、103円もらえるB債券のほうが大きなリターンが得られるのですから。
そこで、A債券を売ろうとするためには、100円よりも値下げして、投資家にとって、B債券に投資するのと同じ利回り（リターン）になるような値段にしなくてはなりません。
このような仕組みで、金利が上昇すると、債券の価格が下落することになるのです。
デュレーションの値が大きい（長い）債券ほど、債券価格の金利に対する感応度が高く、金利上昇時には、より大きな値下がりが予想されます。
